“它经济”曾被誉为消费领域的“黄金赛道”，吸引了大量资本注入，众多宠物企业随之进入资本市场。然而，近期国内宠物上市公司披露的2025年全年及2026年一季度财报揭示，尽管营收总额突破140亿元，但其中多数公司净利润却出现下滑。
2025年全年，四家主要宠物食品上市公司中，有三家的净利润呈现负增长。进入2026年第一季度，这一趋势更为明显，七家上市公司无一例外地报告净利润同比下降，其中还包括营收与净利润双双下滑的依依股份。这种“增收不增利”的现象已从个别案例演变为行业普遍困境。
根据《2026年中国宠物行业白皮书》统计，2025年中国城镇宠物消费市场规模突破3100亿元，其中宠物食品占据53.7%的市场份额。头部企业营收表现亮眼，如乖宝宠物营收达67.69亿元，同比增长29.06%；中宠股份营收52.21亿元，同比增长16.95%；源飞宠物营收17.34亿元，同比增长32.35%。这表明“它经济”仍在高速增长。
然而，营收的快速增长并未带来相应的利润提升。乖宝宠物净利润6.73亿元，同比增长7.75%，但这是其上市后首次年度净利润增速降至个位数。中宠股份净利润3.65亿元，同比下降7.28%；佩蒂股份净利润1.16亿元，同比下滑36.52%；路斯股份净利润0.60亿元，同比下降22.85%。到2026年第一季度，乖宝宠物净利润骤降39.50%，中宠股份下降19.80%，佩蒂股份更是暴跌63.70%。
利润被侵蚀的首要原因是销售费用的大幅攀升。2025年，乖宝宠物销售费用达到15.27亿元，同比增长44.79%；中宠股份销售费用增至7.03亿元，同比增长超过42%。这意味着，每增加1元营收，两家公司分别在营销上投入约0.43元和0.17元。山西证券报告指出，宠物行业头部品牌获客成本已高达120元。
中宠股份在财报中提及，公司通过抖音、小红书等新媒体平台投放，参加展会及赞助宠物活动等方式拓展国内市场。其旗下WANPY顽皮、Toptrees领先、ZEAL真致等品牌近年来更加注重自有品牌建设，并通过电商和新媒体扩大影响力。中宠股份还解释，2026年一季度现金流量净额下降，主要由于自主品牌宣传投入和员工薪酬增加所致。
流量投入的回报效率正在降低。据“略大参考”披露，头部宠物博主的带货佣金高达30%。例如，乖宝宠物旗下高端品牌弗列加特在2024年全年销售费用同比上升46.31%，但净利率仅提升约2个百分点，可见大部分利润被渠道和流量瓜分。
除了销售费用，研发投入的增长也不容忽视。乖宝宠物研发投入同比增长45.30%，中宠股份和佩蒂股份的研发费用也分别增长15.30%和13.86%。虽然研发是构建长期竞争力的必要投入，但短期内也挤压了利润空间。此外，跨界玩家如盒马创始人侯毅的宠物鲜食品牌“派特鲜生”也在高调进入市场9个月后，因单店月均亏损超20万元而全线关闭。
“增收不增利”是显性困境，而更深层次的挑战包括消费者信任问题、渠道红利衰退以及品类天花板显现。主粮作为宠物食品市场的“现金牛”，其竞争已陷入同质化红海。市面上产品多以“无谷低敏”、“高肉含量”等标签宣传，缺乏差异性。
有宠物营养师指出，许多国产品牌的猫粮在成分和宣传话术上雷同，甚至出自同一厂家。和君咨询医药医疗事业部也提到，过去几年个别企业的产品质量安全问题、虚假宣传等，严重损害了国产宠物食品的整体信誉，导致高端市场长期被国际品牌占据，国产品牌被迫陷入中低端市场的价格战。
江苏省消保委的调查显示，近半数受访者认为宠物食品的核心痛点是质量不稳定，有39.45%的宠主反馈宠物食用后食欲减退，30.29%的宠主反映宠物出现毛发问题，18.98%的宠主反映宠物腹泻或呕吐。荆州市消委会2025年消费投诉数据显示，宠物用品投诉中虚假宣传占比超过40%，宠物食品投诉中质量和售后问题占比超过60%。这些都导致消费者对品牌的信任度下降，复购率降低，用户留存率受到影响。
在“全国12315消费投诉信息公示平台”上搜索“宠物食品”，相关投诉结果多达5000多条。未来的竞争不再仅仅是规模和流量，而是产品、品牌和服务的综合较量。只有那些能够正视自身困境、积极调整、坚守品质、赢得消费者信任的企业，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出，破解盈利困局，实现可持续发展。