时隔半年，投资界知名人物段永平再次捐赠贵州茅台股票。据江西安福县政府官方平台“美好安福”于5月27日发布的消息，段永平已无偿向安福县慈善会捐赠其持有的1万股贵州茅台股票，这笔捐赠将专门用于支持安福县的教育事业发展。
截至当日收盘，贵州茅台股价为1326元/股，上涨3.92%。据此计算，此次段永平捐赠的茅台股票市值约为1326万元人民币。
值得关注的是，这并非段永平首次捐赠茅台股票。去年11月，他曾以父母的名义设立教育专项基金，向江西水利电力大学捐赠了1万股贵州茅台股票。当时，段永平在社交媒体上表示：“他们（江西水利电力大学）每年花分红就好。市值只是暂时的。”
除了这笔慷慨捐赠，段永平近日还在资本市场掀起波澜。港交所信息披露显示，他通过旗下H&H International Investment, LLC，大幅增持泡泡玛特，持股比例达到5.69%，持仓市值超过110亿港元，从而成为该公司第二大股东。
回溯数年前，段永平曾公开表示“看不懂泡泡玛特”，然而今年他的态度发生了180度转变。他不仅清仓了多年持有的中国神华股票，转而重仓泡泡玛特，甚至将社交媒体头像更换为堆满泡泡玛特产品的桌面，这一连串举动令人称奇。
无论是捐赠还是重仓，段永平的每一个操作都真实反映了他一贯的投资理念。
在5月26日举行的“安福县段永平教育专项基金”捐赠仪式上，段永平正式完成了向安福县慈善会无偿捐赠1万股贵州茅台股票的义举。媒体报道指出，这1万股茅台股票将作为“安福县段永平教育专项基金”的长期保留资产，其产生的年度分红和股息等派生收益，将作为基金的可使用资金，持续、稳定、长期地支持安福教育事业发展，包括提升教育质量、奖励优秀师生以及资助贫困学子。
回顾此前的捐赠，去年11月，段永平便以同样的方式向江西水利电力大学教育发展基金会捐赠了1万股茅台股票，并设立以父母命名的教育专项基金。如同本次，他当时也在个人社交账号上强调：“其实只是1万股茅台，他们每年花分红就好。市值只是暂时的。”
根据贵州茅台2025年年度利润分配方案，每股拟派发现金红利27.993元（含税）。这意味着段永平捐赠的茅台股票每年将产生近28万元的收益。此外，贵州茅台已确认，2026年度中期分红金额将不超过该公司当年上半年的归母净利润。
在两笔茅台股票捐赠中，段永平都建议受赠方仅使用分红，这在白酒股票持续波动下行的市场环境中，从侧面印证了他对茅台股票长期价值的坚定看好。
他曾多次向投资者阐述看好茅台的核心理由。针对市场普遍担忧的“需求天花板”问题，他于4月18日回应称：“中国有至少四亿多家庭。1/4家庭一年一瓶茅台都不够卖，还不算日常喝茅台的人们。”他还高度评价茅台的平台价值，认为其有效解决了长期困扰的渠道乱象和假酒问题，并表示“大家看几年吧，我觉得公司最近做的事情还蛮对路的”。
关于茅台估值，有网友曾困惑于为何市场价格远低于内在价值。段永平提供了一个抽象的思考框架：“假设茅台未来20年的年利润都是不涨不跌的，你的闲钱是愿意存银行还是买茅台？当然这个假设大概率会是错的，只是想抽象一个概念来帮助思考而已。”
本月初，针对投资者对茅台持仓的困惑，段永平回应称，若只关注买家报价，“建议还是早早卖了吧”，并强调“买股票就是买公司”的真正理解者并不多。5月7日，他还明确表示已买入贵州茅台，当日收盘价为1403元/股。这些言论无不显示出段永平对茅台的“真爱”。
与对茅台的长期看好不同，段永平对泡泡玛特的态度转变颇具戏剧性。去年8月，当有投资者将泡泡玛特与茅台相提并论时，他曾泼冷水表示“看不懂”，认为潮玩可能像当年的电子宠物和魔方一样，只是昙花一现。秉持着“看不懂就不碰”的原则，他甚至在去年12月调侃自己可能已过了能看懂泡泡玛特的年纪。
然而，泡泡玛特2025年的财报成了转折点。该公司收入同比增长184.7%至371.2亿元，净利润同比上涨293.3%至130.1亿元。其中，LABUBU系列IP一年创收141.61亿元。更令人惊讶的是，泡泡玛特的业务已不仅仅是盲盒，2025年毛绒玩具首次成为收入第一大品类，一年营收187.1亿元，同比暴涨560.6%。
今年4月9日，段永平留下了一句名言——“我的泡泡玛特保险公司正式开张了”。这句“黑话”意指他开始通过卖出看跌期权（卖put）的方式介入。这种策略在他过往投资腾讯、苹果时也曾使用：若股价不跌破约定价格，他赚取期权费；若跌破，则按约定价格接盘股票。
随后，段永平与泡泡玛特的关系进入高潮。5月7日，他宣布清仓持有十几年的“压舱石”中国神华，并将资金全部转入泡泡玛特。同一天，他还提及“今天也买了点茅台”。
最终，港交所披露易数据显示，段永平通过H&H International Investment于5月25日以均价150港元买入982.32万股泡泡玛特，斥资约14.7亿港元，持股比例触发5%举牌线，升至5.69%，正式取代原二股东，成为公司第二大股东。若加上一致行动人的持股，总市值达百亿港元级别。截至事件发生当天，泡泡玛特收盘价达到176港元，又上涨8%，粗略估算，段永平当日盈利高达10亿港元。
从1月的“不懂不碰”到5月成为第二大股东，仅仅用了四五个月。当有网友询问他，泡泡玛特创始人王宁是否像乔布斯那样“既是报时人又是造钟人”时，段永平在5月底斩钉截铁地回应：“王宁对自己产品的理解和追求，跟乔布斯是一个级别的，至少将来会是；论对商业的理解，可能比乔布斯还强那么一点点。”
表面上看，一段是按兵不动的长期持有，一段是快速果断的换仓增持，两者似乎风马牛不相及，但其内在逻辑却是高度统一的。
核心思想仍是那句“市值只是暂时的”。在他看来，捐出的茅台并非瞬息万变的市值，而是每年稳定可期的分红；买入的泡泡玛特，他押宝的也并非某个IP一时的火爆，而是该公司能否从一个盲盒销售商成长为一个真正的IP平台。简单来说，他在衡量的是长期的现金流和生意的可持续性，而非短期的股价波动。段永平几乎不持有现金，自称“满仓主义者”。加仓的资金从何而来？
这源于比较优势。他卖掉中国神华转而买入泡泡玛特，本质上是一道机会成本的计算题。即使神华是优质股票，现金流稳健、分红高，但泡泡玛特未来的预期回报必须显著高于神华，这笔置换才算划算。这与普通散户“看好了就抄底”的思路截然不同。普通人关注“我还有多少钱可以投”，而段永平关注的是“我手里哪个标的最不值得继续持有，可以用来置换”。
然而，换仓的前提是对新标的真正理解。今年1月他尚说自己“搞不懂为什么有人需要这东西”，到了4月，他已能条理清晰地分析泡泡玛特的壁垒，包括用户关注度、品牌影响力、艺术家签约、全球门店布局，以及创始人王宁及其团队。改变的并非市场，而是段永平本人。他甚至对王宁给予了极高的评价，认为其对产品和商业的理解达到了乔布斯级别，甚至可能更强。他清楚地意识到，这些壁垒固然无法保证潮玩永远流行，但能让喜欢的人持续关注泡泡玛特。正是对“持续性”的深刻理解，让他这个一向谨慎的投资者，敢于重仓。
所有这些思考的最终都指向了慈善。他在谈及卖put时曾随口补充一句：“少赚点就当作公益，反正赚的钱最后也是拿去做公益的。”仔细品味，赚钱、投资、捐赠，在他这里是一个密不可分的整体。捐茅台、清神华、举牌泡泡玛特，在外人看来或许是三件独立事件，但在他的财务本上，却是一条清晰的线索：钱如何赚、如何配置、最终流向何处，构成了一盘完整的棋局。投资是爱好，慈善是工作，这绝非空谈。
正因如此，市场上又出现了那个老生常谈的问题：能否跟着段永平抄底？坦率地说，长期来看跟着他大概率不会亏损，但如果盲目照搬，多半会吃亏。他敢于满仓、敢于清掉“压舱石”、敢于在别人唱衰时逆势进场，凭借的是几十年积累的持有耐力和对机会成本的精准判断。这些是他独有的能力，并非简单的仓位数字可以复制。光看到他买入就盲目跟进，最容易在半途的波动中被甩下车。
段永平近期所做的这两件事，实则是一体两面：一边是将1万股茅台交给时间，让分红长期支持一个县的教育；一边是将中国神华股票置换为泡泡玛特，押注未来十年的发展。一个行动缓慢如静止，一个迅猛到市场措手不及，但两者背后蕴含着相同的时间观：不要过分看重今日的市值，关键在于这门生意、这个企业能否稳健长久地发展下去。
毕竟，他早就说过那句话：“市值只是暂时的。”