东莞市腾信精密制造股份有限公司（简称“腾信精密”）定于5月29日在北交所进行IPO审核，计划公开发行不超过2027万股。
尽管公司业绩表现平稳，盈利能力突出，经营现金流持续净流入，资产负债率及偿债指标均优于行业平均水平，并且拥有超过4亿元的货币资金，无短期借款，累计分红已近2亿元，资金储备充足。在此背景下，公司仍计划通过IPO募集7.9亿元资金，其募资规模和用途的合理性受到了监管机构的询问。此外，腾信精密长期保持高出同行业平均水平11个百分点以上的毛利率，但研发费用率却持续走低，远低于行业平均水平，呈现出高毛利与低研发投入并存的独特商业模式。
腾信精密专注于高精度及高温合金复杂结构机加工、激光熔覆以及柔性智能生产技术，为客户提供广泛的精密零部件产品，涵盖多种材质、形状、尺寸和功能要求。
在2023年至2025年期间，腾信精密分别实现营收7.11亿元、7.14亿元和7.57亿元，净利润分别为1.73亿元、1.89亿元和1.87亿元。尽管业绩略有波动，但整体营收稳定在7亿元以上，净利润均超过1.7亿元，显示出稳健的经营态势。
除了亮眼的财务业绩，公司的盈利质量同样出色。在报告期内，腾信精密的经营活动现金流量净额分别为1.58亿元、2.48亿元和2.42亿元，持续保持净流入，三年累计净流入高达6.48亿元。同期，经营活动现金流量净额与净利润的比值均长期超过1，表明公司盈利的现金含量较高。
在债务方面，报告期各期末，腾信精密的流动比率分别为4.47、5.81、5.87，均高于同业平均水平（2.96、3.2、2.97）。速动比率分别为2.06、3.81、4.01，同样优于或接近同业平均值（2.18、2.5、2.23），表明其短期偿债能力强劲。资产负债率分别为21.32%、16.5%和16.09%，远低于同业平均水平（34.12%、34.22%、36.2%），已低约20个百分点，债务压力显著较小。
此外，从资产构成来看，公司资金储备充足，在2023年末、2024年末和2025年末的货币资金分别达到1.17亿元、3.24亿元和4.33亿元，报告期内无短期借款，资金链保持健康。同时，在2022年、2023年和2025年，公司现金分红净额分别为1亿元、5000万元和4999.98万元，累计分红约为2亿元人民币。
综合其经营表现和资产结构，腾信精密似乎资金雄厚，并无迫切的资金需求，但仍计划通过IPO募集7.9亿元资金。
对此，北交所已要求腾信精密结合公司目前的经营规模、行业特点以及货币资金余额情况，进一步阐明其募集资金的必要性和合理性。
腾信精密的产品线涵盖油气服务专用设备零部件、分析仪器零部件、工业设备零部件、半导体设备零部件、医疗器械零部件以及航空运输零部件。其中，油气服务专用设备零部件是其核心营收板块，报告期内该产品收入分别为3.21亿元、2.87亿元和2.65亿元，占主营业务收入比重依次为45.66%、40.77%和35.51%。
在客户结构方面，公司收入高度依赖前五大客户。报告期内，公司对前五大客户的销售收入分别为5.23亿元、5.15亿元和5.08亿元，占当期营业收入比例分别为73.5%、72.02%和67.13%，约七成营收来自少数头部客户。
腾信精密解释称，公司专注于服务分析仪器、油气服务、医疗器械、半导体、航空运输及工业设备领域的顶尖企业，与客户A、客户C、客户B、Atlas Copco、Festo等全球知名厂商建立了长期合作关系。公司也承认，若上述主要客户经营状况出现重大不利变化，或其订单量大幅减少，将可能对公司经营业绩造成不利影响。
此外，腾信精密的产品竞争力强劲。报告期内，公司的毛利率分别为43.71%、43.19%和44.34%，而可比同行的平均毛利率分别为32.31%、32.28%和31.55%。腾信精密的毛利率持续高出同行均值至少11个百分点以上。
然而，与高毛利形成鲜明对比的是，公司的研发投入力度明显偏低。报告期内，其研发费用率分别为4.88%、4.51%和3.99%，远低于同行可比公司的平均水平（8.27%、7.34%和7.26%）。在研发投入长期低于同行的背景下，腾信精密却能保持显著高于行业均值的毛利率，这一现象难以用“研发驱动产品技术溢价”的行业常规逻辑来解释。其高毛利的深层原因，有待公司作出更详细的说明。