尽管全球储能电池出货量在2026年第一季度呈现大幅增长态势，行业龙头企业阳光电源却公布了一份营收与净利润双双下滑的财务报告，令众多投资者感到意外。
在储能业务尚未大规模兴起之前，阳光电源的主要收入来源集中于光伏产业，被市场视为光伏板块的代表，但其市值长期低于隆基绿能，位居光伏行业第二。然而，随着储能业务的崛起，阳光电源的股价持续走高，公司市值已远超隆基绿能和晶科能源等光伏企业。公司实际控制人曹仁贤因此荣登光伏行业首富之位，其持股市值已突破千亿元。
鉴于一季度业绩表现未达预期，阳光电源近期的股价走势明显滞后于其他储能电池制造商。在此背景下，阳光电源正筹划赴港上市募集资金，以期进一步拓展其海外储能和逆变器生产能力。在资本市场的助力下，阳光电源能否成功扭转一季度的经营颓势，推动业绩实现回升，成为市场关注的焦点。
受人工智能（AI）技术发展的驱动，全球算力需求激增，而算力的持续运行离不开电力的稳定供应，尤其是风电、光伏等新能源电力。国家相关政策要求，自2026年起，新建的国家枢纽数据中心必须确保80%以上的绿电消费比例，并以绿证作为唯一凭证，未能达标的项目将不予审批或接入电网。
由于光伏和风力发电具有间歇性和波动性，易受天气和时间限制，难以提供持续稳定的电力。然而，算力中心对供电稳定性的要求极高，任何电力中断或电压波动都可能导致数据丢失和业务停摆。因此，为解决这一难题，数据中心通常需要配置储能系统，以便在供电不足时释放储存的电能，弥补供电缺口，确保算力中心24小时不间断运行。
在此市场环境下，全球储能电池出货量在2026年第一季度实现了显著增长。根据多方机构数据，当季全球储能电池出货量达到约216GWh，同比增长117%。然而，作为全球储能电池领域的领军企业，阳光电源的储能电池出货量却逆势下滑，未能跟随行业整体增长的步伐。
东吴证券的研报数据显示，2026年第一季度，阳光电源的储能电池出货量为11.4GWh，相较于2025年第一季度的12GWh，同比下降了5.26%。受此影响，阳光电源在储能业务方面的收入也出现下滑。该研报进一步指出，公司储能业务一季度营收约为87亿元，同比下降幅度介于10%至15%之间。
对于储能电池出货量下滑，阳光电源解释称，2025年第一季度由于沙特大型储能项目确认了约40亿元收入。若排除这一偶发因素的影响，公司储能电池出货量仍增长了60%，但这一增速仍低于行业平均水平。
作为对比，国内储能电池巨头宁德时代在同一季度内的储能电池出货量介于50GWh至55GWh之间，同比增长约130%。此外，东吴证券的研报还显示，阳光电源储能业务的毛利率也有所下降，2026年一季度约为30%，同比下滑10%。
受储能业务收入和毛利率双重影响，阳光电源2026年第一季度的营业收入和归母净利润均告下滑。数据显示，公司当季实现营业收入155.61亿元，同比下降18.26%；归母净利润为22.91亿元，同比减少40.12%。
值得注意的是，尽管2026年第一季度碳酸锂价格有所上涨，阳光电源的储能电池价格却出现下滑，这表明其重点布局的欧洲、中东等地区储能电池市场竞争日益激烈。未来，阳光电源储能业务的毛利率是否会继续受到压制，值得业界持续关注。
在储能业务持续保持热度的背景下，阳光电源计划通过赴港上市募集资金，建设海外生产基地，以扩充其光伏逆变器和储能业务的产能。据了解，阳光电源计划在波兰建立一个年产22.5GWh储能系统和20GW逆变器的生产基地，并计划在埃及建设一个年产10GWh的储能系统生产基地。
截至2025年底，阳光电源在国内的光伏逆变器设计产能为200.8GW，储能系统产能为49.8GWh。此外，公司在泰国和印度分别拥有41GW和9GW的光伏逆变器产能。鉴于储能需求旺盛以及光伏装机量的持续增长，阳光电源的光伏逆变器和储能电池产能利用率一直保持在较高水平，从实际需求来看，公司确实存在扩产的必要。
阳光电源选择在欧洲的波兰和中东地区的埃及设立生产基地，此举旨在更好地服务欧洲和中东市场，并有效降低运输成本。从公司自身发展来看，随着海外业务的不断扩大，增设海外产能是顺理成章的。然而，从整个行业视角审视，由于各大储能电池企业均在积极拓展海外产能，可能导致海外储能电池市场的毛利率持续承压。
例如，全球锂电池巨头宁德时代已在德国柏林投产14GWh的锂电池产能，覆盖动力电池和储能电池生产线。目前，宁德时代还在匈牙利规划了年产100GWh的产能，预计2026年投产，主要面向欧洲市场，其中部分产能可适应储能电池需求。此外，宁德时代在西班牙、印尼、泰国等地也规划了大量的锂电池产能。
在此行业背景下，阳光电源继续在海外扩张产能，无疑将进一步增加海外市场的供给。如果产能扩张过快导致过剩，未来储能电池市场是否会像光伏组件一样陷入产能过剩的困境，仍待观察。尽管行业面临潜在的产能过剩风险，但阳光电源依然坚持其赴港募资扩产的计划。
值得注意的是，截至2026年3月31日，阳光电源账上持有的货币资金高达300.4亿元，同期还拥有38.69亿元的交易性金融资产。相比之下，公司各项有息负债总计为67.41亿元。此外，得益于持续的盈利能力，阳光电源的经营性现金流表现强劲，从2023年至2025年，经营性现金流净流入分别为69.82亿元、120.7亿元及169.2亿元，三年累计净流入近360亿元。
由于资金储备充足且经营性现金流充沛，阳光电源于2026年3月31日宣布计划使用不超过146亿元的资金购买低风险、流动性高的保本型理财产品。从纯粹的资金层面来看，阳光电源赴港募资的必要性似乎并不大。资本市场设立的初衷是为企业解决资金难题，但如果龙头企业借助于资本市场的融资便利而盲目扩张产能，最终导致行业出现产能过剩，那将是得不偿失的局面。
作为国内光伏逆变器和储能电池领域的双料领军企业，阳光电源除了持续扩大逆变器和储能电池业务收入外，还在积极布局近年来备受关注的AIDC（AI数据中心）电源业务。2025年，阳光电源专门注册成立了全资子公司合肥阳光源智科技有限公司，注册资本达1亿元，专门负责AIDC电源业务，并组建了独立的AIDC事业群，正式进军AIDC电源市场。
随着人工智能的爆发式发展，AI服务器的需求量大幅攀升。鉴于AI服务器巨大的耗电量，传统的电源系统难以满足其对稳定供电的严苛要求。在此背景下，专用于AI服务器的电源市场规模正在迅速扩大。2024年，全球AI服务器电源市场规模约为28.46亿美元，预计到2031年将增至608.1亿美元，2024年至2031年期间复合年增长率高达54.87%。
作为国内光伏逆变器和储能变流器供应商，阳光电源在AIDC电源领域，特别是英伟达力推的800V高压直流（HVDC）架构技术方面，与自身已有的光伏逆变器和储能变流器存在底层技术上的同源性。此外，阳光电源还拥有大量的自建光伏电站业务，若能成功布局AIDC电源业务，公司有望形成“光伏发电+储能电源+AIDC电源”的业务闭环。按照公司规划，阳光电源目标在2026年实现AIDC电源的落地与小规模交付。
资本市场对AIDC电源行业给予了高度关注。例如，国内AIDC电源龙头企业中恒电气自2025年初以来股价涨幅已超过400%，美国AIDC电源领军企业伟创力的股价涨幅也超过200%。
自2025年6月阳光电源宣布进入AIDC电源领域以来，公司股价持续上涨。2025年6月初，阳光电源股价仅为每股约60元，至2025年11月，股价一度飙升至208元以上。尽管近期有所回落，但股价仍维持在每股约165元。虽然公司股价的上涨主要得益于储能电池出货量的增加和业绩的持续增长，但不可否认的是，拥抱AIDC电源也吸引了更多投资者关注阳光电源。
得益于股价的持续上扬，阳光电源的市值也水涨船高。截至5月21日，公司市值已高达3429亿元。作为公司实际控制人的曹仁贤，其个人财富也随之大幅增长。截至2026年3月31日，曹仁贤持有阳光电源6.31亿股，占公司股份比例的30.46%。按照阳光电源目前的股价计算，曹仁贤的持股市值已超过1028亿元。
截至5月21日，昔日国内光伏行业市值第一的隆基绿能，其总市值约为1121亿元。这意味着，曹仁贤所持有的阳光电源股份市值已接近甚至超越了隆基绿能的整体市值，他也因此顺理成章地成为了中国光伏行业的首富。
在2026年第一季度全球储能电池出货量强劲增长的背景下，作为行业领先者的阳光电源，其储能电池销量表现并不理想，导致公司营收和利润双双下滑。在储能业务面临挑战的情况下，未来三个季度阳光电源能否促使储能电池销量跟上行业增速，将是我们持续关注的重点。