（本文作者为 Barrons巴伦，钛媒体经授权发布）
一、市场概况
（一）宏观市场总览
海外市场方面，美国通胀压力抬升，市场加息预期上行，12月加息概率升至67.6%。欧元区经济承压，5月综合PMI降至47.5，通胀反弹至3.0%，滞胀风险加剧。日本消费疲软，PPI大涨。美伊冲突阶段性缓和，但中东地缘不确定性仍存，油价冲高后回落。
国内市场方面，1-4月经济数据呈现外强内弱格局。规上工业增加值同比增5.6%，但固定资产投资同比降1.6%，社零同比仅增1.9%，内需修复乏力。地产投资持续低迷，可选消费偏弱，服务消费有韧性。央行维持流动性宽松，财政发行节奏加快，但地方债务约束制约资金落地效率。
（二）基础市场
1.A股市场回顾
上周（2026.05.18-2026.05.24）A股主要股指涨跌不一，其中，科创50上涨超过5%。盘面上，两市日均成交额为30238.36亿，较前一周减少3218.17亿，两市融资余额增加。行业板块方面，申万一级行业中，电子、建筑材料及机械设备涨幅居前，农林牧渔、石油石化及美容护理跌幅居前。
2.腾讯济安指数表现
腾讯济安指数上周下跌0.36%。腾讯济安原名“中证腾安价值100指数”，由腾讯财经倡导，济安金信设计，中证指数公司发布，是国内第一家由互联网媒体主导发布的证券市场指数。指数基点1000点，基日为2013年5月18日，并于2013年12月29日在上交所挂牌。腾讯济安指数具有价值投资导向特征，旨在发掘市场中的价值低估个股组合，形成“黑马”指数。指数成份股100只，每年6月和12月定期更新，完全透明公开，既可以作为基金指数化投资标的，又可以作为普通投资者的“股票池”。
3.资金概况
3.1沪深两市融资资金
权益市场有所回升，沪深两市两融余额增加226.54元。截至5月22日，两市融资融券总额合计为28902.03亿元。
4.债券市场回顾
货币市场方面，上周资金面边际收敛。整周央行公开市场共有8030亿元逆回购到期，当周逆回购操作3045亿元、国库现金定存1000亿元，央行公开市场操作实现净回笼3985亿元。银行间市场资金利率有所上行。
债市震荡上行。利率债方面，一级市场地方债发行增加，二级市场关键期限国债及国开债到期收益率多数下行，期限利差有所走阔；信用债方面，各品种到期收益率多数下行，信用利差有所收窄。
（三）基金市场
1.发行、清盘统计
按基金成立日统计，上周新发基金募集份额合计141.81亿份，其中，混合型和指数型基金募集份额占比均超过四成。上周共有9只基金产品发生清盘。
二、各类基金整体表现
（一）权益类基金
上周，权益市场有所回升，半导体等板块领涨带动相关基金走高，房地产等板块低迷拖累部分产品。混合型、股票型等主流权益类基金均不足四成实现正收益，而基金中基金（FOF）表现亮眼，接近九成实现正收益。
（二）固定收益类基金
1.货币市场基金
上周，银行间市场资金利率有所上行，货基收益率较前一周有所上涨。高七日年化收益率产品较为稀缺，绝大多数产品维持在低位稳健收益区间。作为基础现金管理工具，其在保持高流动性的同时，持续提供稳定收益，满足短期资金配置需求。
2.债券基金
上周，债市整体震荡上行，受投资范围与市场环境差异影响，各类债券基金表现较好。债市走势带动债券型基金净值表现，超过九成纯债型和债券指数型基金实现正收益，而具有一定权益资产仓位配置的一级债八成实现正收益，二级债五成实现正收益。
（三）QDII基金
上周，全球股市涨跌不一，受美国经济数据超预期、通胀回落带动降息预期升温影响下美股集体上涨；受欧元区通胀回落、欧洲央行降息预期强化影响下欧洲市场整体回暖；在各市场的产业结构、政策环境与对外围利好的敏感度存在显著差异下亚太地区涨跌不一。受此影响，QDII基金整体表现较为较差，一成产品净值实现上涨。
三、大类资产配置建议
（一）情景推演假设
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