6月1日，人形机器人公司宇树科技有望顺利完成科创板上市，成为首家登陆科创板的人形机器人企业。该公司在资本市场的表现令人瞩目，自3月20日受理申请，4月1日获抽中现场检查，到5月25日公告上会，其IPO流程以惊人的速度推进。
此次IPO的核心悬念在于，宇树科技为何要募集巨额的42.02亿元资金？尤其此前其年度研发投入不足1亿元。根据其招股书，宇树科技在2025年展现了强劲的盈利能力：全年营收达17.08亿元，同比增长335.36%；扣非净利润达到6亿元，增速高达674.29%；主营业务毛利率保持在60.27%。
然而，招股书也显示，宇树科技在2025年前三季度的研发费用仅为9020.94万元，研发费用率仅7.73%，远低于行业平均水平27.92%。此番IPO中，宇树科技计划将85%的募资用于研发，预示其战略重心将从“硬件公司”全面转向“软硬一体平台”。
该募资计划中，最大单项投资是20.22亿元的智能机器人模型研发项目，占据总募资额的48%。这笔巨额投资旨在弥补宇树科技在机器人“大脑”方面的短板。尽管公司在核心部组件的自研自产率已超过90%，使得人形机器人单价大幅下降且毛利率提升，但当前机器人竞争已从“身体”层面扩展到“大脑”与“身体”的全栈竞争。
面对特斯拉Optimus和Figure AI等同行在具身智能大模型领域的进展，宇树科技意识到，若大规模研发投入成效不彰，公司将难以维持技术和市场领先地位。为此，宇树科技已启动两轮“大脑”升级部署：于2025年9月和2026年1月开源发布自研的世界模型UnifoLM-WMA-0和VLA大模型UnifoLM-VLA-0，并计划重点研究“世界模型—动作”具身大模型。此外，5月25日，宇树发布WVLA2.0具身大模型，并在G1人形机器人上成功演示了复杂任务的自主完成。
除了大模型研发，宇树科技还将资金投入到机器人本体研发项目（11.10亿元）和制造基地建设项目（6.24亿元）。尽管宇树科技在四足机器人和人形机器人销量上保持全球领先，但其在2026年第一季度营收增速放缓，扣非净利润同比下降。这表明市场竞争日趋激烈，产能规模、场景落地深度和规模效应将成为决胜关键。
11亿元的机器人本体研发项目将着重于新一代机器人运动控制、关节模组性能提升及整机迭代。宇树科技已推出超低价双臂人形机器人，旨在将产品从“展示”推向“实用”。同时，公司正通过在自有工厂部署具身大模型实现“机器制造机器”来强化供应链壁垒。
总投资2.4亿元的制造基地建设项目，标志着宇树科技从轻资产运营向重资产布局转变。公司已与宁波市政府合作规划紧急机器人产业园，并扩建杭州滨江基地，目标产能高达年产19万台机器人。这些举措旨在通过规模化生产降低成本，并通过全栈自研自制构建强大的供应链壁垒。
宇树科技通过多元化的产品矩阵，从2.69万元的双臂机器人到390万元的载人变形机甲GD01，覆盖了消费电子、科研教育和工业应用等多个价格带。其产品正从“娱乐场”走向“作业场”，并计划借力阿里速卖通实现全球化布局，以差异化策略冲击全球机器人市场。
尽管2026年一季度出现利润增速放缓，但公司解释是研发和销售费用大幅增加所致，预计后期利润将回升。此次IPO若按10%发行比例，估值约为420亿元，部分机构预计2026年目标市值可达611亿元。支持者认为，宇树科技在四足和人形机器人市场的领先地位值得高估值，但质疑者指出，目前人形机器人主要买家仍为科研机构，若无法突破工业和消费级市场，高估值难以持续。
面对日益拥挤的市场竞争，宇树科技凭借其年复合增长率226.78%的营收，以及转亏为盈的近3亿元净利润，展现了持续增长的基本面。宇树科技此次募资20亿元强化“大脑”，11亿元迭代“身体”，6亿元扩建工厂，4亿元开发新产品，旨在通过资本和技术确立其在该领域的长期领导地位。这次IPO不仅是宇树科技的“期末大考”，也可能是中国具身智能产业的一个重要里程碑，预示着其从硬件盈利向全栈智能平台的重大转型。