一家名为Enlivex的以色列生物科技公司公布了一份财务报告，引发了生物科技界和加密货币界的普遍关注。这份报告显示，在2025年，该公司主营业务收入为零的情况下，凭借加密货币投资获得了高达12.36亿美元的净利润，其收益主要来自未实现的非现金浮盈。
根据该公司在5月27日的最新公告，Enlivex目前持有约795.7亿枚RAIN代币，市值约9.19亿美元。此外，公司还持有一份将于2027年底到期的RAIN看涨期权，内在价值高达22.3亿美元。
Enlivex大胆部署加密资产的策略源于其构建“币圈造血、药圈变现”双轮驱动模式的愿景。尽管其创新药研发尚未产生营收，但这种模式在财务上已初显成效。公司计划通过这种非传统途径，为持续高投入的创新药研发提供资金支持，从而减少对股权稀释型融资的依赖。
Enlivex在加密资产国库策略上表现得相当激进和专业。CHAIN协议（Rain Protocol）作为Arbitrum链上的一个去中心化预测平台，在2026年5月之后，其锁仓总量（TVL）跃居全球第三。Enlivex在2025年11月宣布了一项2.12亿美元的定向增发和RAIN国库储备策略，正式进军加密货币市场。
公司与RAIN基金会签署协议，获得了独家认购RAIN的期权，可以分批、自主行权，最多认购2781.82亿枚RAIN，行权价固定为每枚0.0033美元，期权到期日延长至2027年12月31日。首次行权发生在2025年12月1日，公司斥资1000万美元购入了30.3030303亿枚RAIN。
Enlivex的介入推动了RAIN价值的飙升。截至2025年12月31日，RAIN的市场价格已达每枚0.02美元。按照这一价格，公司数字资产国库的公允价值达到6.06781亿美元，而RAIN认购期权的公允价值更是高达17.09亿美元。即便在没有临床业务收入的情况下，公司仍因RAI持有量及期权公允价值的提升，在2025财年实现了16.31亿美元的未实现非现金浮盈，最终带来了12.36亿美元的净利润。
2026年3月23日，Enlivex再次投入1000万美元追加购入同样数量的RAIN。截至2026年5月26日，公司持有的RAIN总数达到约79.57亿枚，估值约9.19亿美元，连同其看涨期权，剩余可认购额度的内在价值约22.3亿美元。这表明Enlivex在加密货币投资领域持续保持积极态势。
从加密资产国库策略来看，Enlivex无疑取得了显著的成功。然而，二级市场对这一策略的反应却不尽人意。2025年，公司股价全年下跌17.7%；2026年虽然有所反弹，但截至5月27日，其最新市值仅为1.89亿美元，远低于其所持RAIN代币和期权合计约23.1亿美元的公允价值。
市场对Enlivex的“纸面财富”持谨慎态度有多重原因。首先，公司持有的RAIN代币和期权属于数字资产，并非现金及等价物，其变现能力受限，且会计上按公允价值计量。其次，加密资产市场波动性大，监管政策也存在不确定性，使得市场不愿给予其高确定性估值。最核心的是，Enlivex的核心创新药研发业务尚未有商业化产品落地。公司专注于长寿医学，当前核心产品管线是针对骨关节炎的治疗。
骨关节炎是一种影响数千万成年人的疾病，目前缺乏获批的疾病修饰疗法。Enlivex的核心候选药物Allocetra™是一种巨噬细胞重编程免疫疗法，旨在恢复关节局部免疫平衡。2026年3月，美国食品药品监督管理局（FDA）批准Allocetra™进行IIb期临床试验，并于5月完成首例患者给药，关键数据预计在2027年下半年公布。然而，距离最终上市仍需进行III期等关键步骤，短期内难以贡献收入。
截至2025年底，公司账面现金及等价物仅为189万美元，也反映出市场对其仍持观望态度。Enlivex能否持续依靠加密资产投资的浮盈，稳定支持其创新药研发，最终实现“币圈造血、药圈变现”的双重成功，答案仍然充满未知，有待市场进一步验证。