经过一年半时间的反复磋商与多次延期，科创新源的跨境并购方案终于尘埃落定。公司于5月28日晚间公告，将联手其全资子公司香港科创，斥资2.45亿元现金，分别购入东莞兆科与新加坡智科各50%的股权。同时，科创新源通过表决权委托机制，获得了这两家公司各55%的表决权。交易完成后，东莞兆科将成为科创新源的控股子公司，而新加坡智科则成为其控股孙公司。
此次耗时漫长的跨境产业并购，不仅被视为科创新源在完善其热管理产业链上的重要举措，也被寄予厚望，以期解决公司业绩波动、业务短板以及巩固盈利增长曲线等关键问题。然而，跨境资产整合的复杂性以及未来业绩承诺的兑现压力，也为这次并购的成败带来了不确定性。
与常规产业并购相比，科创新源此次的跨境收购过程颇为曲折，复杂的国际股权架构梳理、多方利益协调，以及交易结构的反复调整，使得整个并购进程耗时一年半之久。
早在2024年末，科创新源就曾提出收购Thermazig Limited所持东莞兆科51%股权的计划。但受限于跨境资产权属的界定、各方合作方诉求差异以及交易架构优化等多种因素，并购进程多次中断，排他协议也一再延期。经过多轮细节谈判和条款修订，最终在2026年5月才得以公布完整的收购预案。
为确保股权所有权与经营控制权兼顾，本次交易采用了股权收购与表决权委托相结合的双重运作模式。科创新源及其香港子公司合计投入2.45亿元现金，收购了东莞兆科和新加坡智科各一半的股权。随后，再通过表决权委托的方式，锁定了两家公司55%的表决权，从而实现了对目标资产的绝对控股。
被并购的东莞兆科体系涵盖了昆山兆科电子材料有限公司，而新加坡智科则整合了重组后的中国台湾兆科科技和越南Ziitek Technology等海外实体，从而构建了一个覆盖中国大陆、港台地区及越南的全球化生产与销售网络。
作为目标资产的东莞兆科，是高端电子散热及密封材料领域的一家专业化企业，专注于导热、加热、密封和EMI电磁屏蔽这四大核心产品类别。其主要产品包括导热界面材料、TIF900系列EMI材料、K-heat加热材料以及Z-foam发泡硅胶密封材料等多个细分领域。
特别是在核心的导热界面材料方面，东莞兆科已实现高分子基、金属基以及新型热界面材料的全品类布局。其导热硅脂、导热垫片、导热凝胶、液态金属、碳纤维导热垫片等产品均已实现量产及商业化应用。凭借成熟的技术工艺和稳定的产品质量，兆科已与国内外知名客户建立了深厚的长期合作关系，拥有扎实的产业化和市场落地能力。
本次目标公司的估值采用收益法进行核算，评估基准日定为2025年12月31日。数据显示，东莞兆科在合并层面的股东权益评估价值达到了4.9亿元，相较于其账面净值1.76亿元，增值了3.14亿元，增值率高达178.02%。这一高额溢价充分体现了资本市场对兆科技术壁垒和行业前景的高度认可。
同时，此次交易设定了明确的业绩承诺门槛：未来三年，即2026年、2027年、2028年，目标公司扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润将分别不低于4500万元、5000万元和5500万元。这些逐年稳步提升的业绩目标，不仅将目标公司的经营成长与科创新源相绑定，也对后续的整合运营提出了严格要求。
科创新源于2017年成功在A股上市，公司主营业务涉足高分子材料和热管理系统产品，核心产品线包括防水密封件、绝缘防火材料以及散热金属结构件，这些产品广泛应用于通信、新能源汽车、数据中心等多个行业领域。
近两年，受益于新能源汽车和AI算力产业的蓬勃发展，下游热管理需求持续扩大，公司的资本市场估值也随之大幅提升。科创新源的股价从阶段性低点累计上涨超过247%，目前市值已成功突破110亿元，跻身百亿市值行列，市场关注度持续走高。
尽管市值一路攀升，但在2026年第一季度，公司业绩却出现了反转，由盈利转为亏损。当季度，公司营收为2.24亿元，同比下降11.09%；归母净利润亏损299.81万元，同比大幅下滑129.75%；扣非净利润亏损350.39万元，同比下降146.02%。短期内业绩的剧烈波动，直接暴露了公司业务结构单一和盈利稳定性不足的核心问题。
公司盈利能力持续疲软的关键在于毛利率的持续下滑。从2023年至2025年，科创新源的毛利率从25.44%逐年降至20.94%、19.24%，并在2026年第一季度进一步跌至16.46%。
与此形成对比的是，公司的营收规模却持续扩大，从2023年的5.59亿元增长至2025年的9.58亿元和11.57亿元。这种营收高速增长却伴随净利润体量偏小，甚至偶尔出现亏损的尴尬局面，凸显了盈利能力与收入规模不匹配的问题。
为突破当前发展瓶颈，科创新源积极探索第二增长曲线，通过其全资子公司创源智热布局数据中心液冷散热领域，发力AI算力基础设施的配套业务。
在2026年第一季度，创源智热的多款产品已完成了产业化验证，并成功获得了量产订单，使得营收实现了大幅同比增长。然而，受限于上游芯片产能紧张的影响，公司的订单交付未能达到预期。同时，由于生产线正处于产能爬坡和工艺优化阶段，设备折旧、新增人力等固定成本的攀升，导致新业务在短期内仍处于亏损状态，进一步拖累了公司一季度的整体业绩。
当前，科创新源正经历传统业务盈利能力减弱、新兴业务尚未实现盈利的转型阵痛期，增长压力显著。在此背景下，收购兆科具有极其重要的产业互补价值。然而，跨境资产的整合、业务协同的落地以及业绩承诺兑现的不确定性，使得这场高价并购能否帮助科创新源摆脱盈利困境并巩固行业竞争力，仍需要市场和时间的进一步检验。