投资界资深人士段永平在细致研究泡泡玛特的商业模式后，采取了卖出看跌期权的方式，初步构建起其投资仓位。据悉，他累计卖出22500张泡泡玛特看跌期权，其持仓规模一度逼近券商设定的交易上限。
5月初，段永平公开透露，他已完全退出神华股份，将投资重心转向泡泡玛特。
香港交易所于5月27日晚间披露的权益变动信息显示，段永平与其控股的H&H International, LLC于2026年5月25日，以每股150港元的均价，购入了泡泡玛特982.32万股普通股，此次交易总额达到了14.7亿港元。
依据港交所规定，当投资者持有上市公司具投票权股份达到或超过5%时，需要在三个工作日内对外进行披露。
此次交易完成后，段永平及其一致行动人所持有的泡泡玛特股份总数攀升至7637.16万股，占该公司总股本的5.69%。
目前，段永平及其关联方已跃升为泡泡玛特的第二大股东。
消息一经公布，泡泡玛特股价在5月28日应声上涨4.73%。以当日收盘价计算，段永平及其一致行动人所持股份市值约为123亿港元。
早在去年底，段永平就曾表达过对泡泡玛特的看法，认为其将情绪价值消费成功转化为成熟商业模式并非偶然。但他当时并未萌生购入该公司股票的想法。
到今年4月，段永平的态度产生了显著转变。他表示，泡泡玛特出色的盈利能力激发了他的好奇心，并坦言“连续花费数日深入研究这家公司，已许久未体验到如此投入的钻研乐趣”。
短短一个月后，他便以实际行动证明了自己的判断，正式举牌泡泡玛特。
那么，究竟是什么原因让段永平在如此短的时间内做出这项重大投资决策？泡泡玛特的商业模式能否支撑其当前的市场估值？
回顾段永平的投资历程，无论是早年投资网易，还是后来布局苹果，他入场时这些公司的股价均处于较低水平。然而此次投资泡泡玛特，其股价位置并不算低。数据显示，从2024年初至2025年8月，泡泡玛特股价累计涨幅已超过2200%，即便当前股价已腰斩，其现价位依然不菲。
从市场反应来看，段永平两次被传闻买入泡泡玛特后，市场反馈都相对平淡。
审视业绩层面，泡泡玛特在2026年第一季度实现了75%至80%的整体营收同比增长。其中，中国区业务表现尤为突出，收入同比增长100%至105%。然而，海外市场的增长速度明显放缓：亚太地区（不含大中华区）同比增长25%至30%，美洲增长55%至60%，欧洲及其他地区增长60%至65%。
海外市场增速的下滑对泡泡玛特的影响不容忽视。此前，海外业务的成功拓展，加上市值的大幅攀升，使泡泡玛特的全球化发展前景备受资本市场青睐。
然而，当“出海”概念的吸引力减弱，且前期业绩增长集中释放完毕后，不少投资者开始选择离场。
当然，对于段永平而言，他所看重的绝非短期的股价波动。此次大手笔投资，也可能源于他对泡泡玛特创始人王宁的深度认可。
近期有网友询问段永平如何看待王宁，是否认为他像乔布斯一样既是“报时人”又是“造钟人”。
段永平回应称：“我认为王宁对自家产品的理解和追求，与乔布斯处于同一级别，至少未来会是。王宁对商业的洞察力似乎比乔布斯还要略胜一筹。”
在此之前，段永平已多次公开赞扬泡泡玛特的商业模式以及王宁的经营能力。
有分析认为，市场有其内在运行规律，经历前两年的迅猛增长后，泡泡玛特的业绩增速放缓是大概率事件。
泡泡玛特首席财务官在财报电话会议中坦言，公司在2025年实现的高速增长，很大程度上得益于市场机遇和红利，而今年的发展将完全依赖团队自身的努力。同时他也提到，2025年的爆发式增长让公司清晰地看到了海外市场的巨大潜力，也进一步增强了团队的信心。
总体来看，段永平的大规模投资自有其独到的逻辑，但市场同样遵循既定的运行规律。至于他能否再次复制过去的投资辉煌，仍需时间的验证和市场的检验。