在美股盘前，2026年5月21日，沃尔玛对外发布了其2027财年第一季度财报。财报显示，公司营收表现超出预期，然而，燃油价格的显著上涨却对其利润造成了冲击。由于利润增长未能与营收增长同步，并且公司给出的未来业绩展望不及部分买方机构的乐观预测，导致沃尔玛股价在盘中出现下跌。
具体分析业务板块，沃尔玛美国地区的同店营收实现了4.1%的稳定增长。从运营数据来看，交易次数同比增长3.0%，相比去年同期的1.6%有了显著提升，而平均客单价则从2.8%放缓至1.1%。这表明公司的增长模式正从被动应对通胀涨价，F转向通过提供高性价比来吸引顾客，增长质量正在逐步改善。此外，电商业务实现26%的增长，其中Walmart Connect广告业务增长44%，第三方平台Marketplace更是实现了50%的增长，达到近10个季度以来的最快增速，显示出高毛利业务的持续加速。
山姆会员店北美地区（不含燃油）的同店销售额增长3.9%，其中交易次数增长6.2%，客单价下降2.2%。交易次数的提速主要得益于高油价背景下加油站的引流效应，以及即时配送订单的持续增长。客单价的下降主要是因为食品杂货等低单价高频商品的占比提升，以及自有品牌Member's Mark替代了部分高价商品。电商业务增长23%，其中预约配送增长超过90%，占据了电商增量的一半，反映出山姆会员店正向更频繁、更即时的消费场景拓展。
沃尔玛国际业务中，中国市场表现亮眼，同比增长22%，山姆会员店仍是主要增长动力，交易次数保持双位数增长，春节期间表现尤为强劲。这表明中国山姆会员店正处于“门店扩张 + 同店高增 + 数字化渗透提升”的良好发展阶段。墨西哥及中美洲业务（Walmex）同比增长4.1%，增速有所放缓，可能是受到第三方业务的拖累。加拿大地区同比增长7.4%，受益于电商渗透率的提升，增速略有加快。
尽管公司本季度合并毛利率同比小幅提升0.2个百分点，达到25.1%，这主要得益于高毛利广告业务占比的持续提升。然而，由于燃油价格大幅上涨导致履约成本增加，销售、一般及行政费用（SG&A）同比增长0.3个百分点，达到20.9%。最终，公司实现了75亿美元的经营利润，同比增长5%，慢于营收增长速度。
总体来看，沃尔玛在电商、广告业务和第三方平台的持续高速增长，以及其全渠道履约能力的提升，正在推动其估值模式从传统零售商向“全渠道履约 + 高毛利科技服务”的复合平台转型。然而，高油价对消费者预算的压制，以及公司管理层对未来宏观环境的谨慎展望，导致市场对公司未来的盈利预期进行了重新评估。此前市场已较为充分地计入了“利润增速持续快于营收增速 + 指引持续上修”的乐观预期，但本季度利润增速慢于营收增速，且全年指引未上修，使得市场对公司的估值产生了阶段性调整。